传： 中银绒业 公司下半年的订单量充足 中银绒业 首席财务官卢婕在活动上表示，公司下半年订单量充足，预计年度收入和利润可达到预期。 传： 新华百货 以合适成本适时进入别的地方 新华百货 总会计师周云介绍称，目前公司的主营收入占比较大的是宁夏地区，业务领域已经扩展到西北五省，公司也将会以合适的成本适时进入别的地方。 传： 吉视传媒 上半年业绩大幅预增190% 吉视传媒 6月10日晚间发布业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计2014年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润与

  中银绒业首席财务官卢婕在活动上表示，公司下半年订单量充足，预计年度收入和利润可达到预期。

  新华百货总会计师周云介绍称，目前公司的主营收入占比较大的是宁夏地区，业务领域已经扩展到西北五省，公司也将会以合适的成本适时进入其他地区。

  吉视传媒6月10日晚间发布业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计2014年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加190%左右，上年同期为9340.88万元。

  公司表示，公司业绩增长的问题大多是增值业务用户数量大幅度的增加，业务收入大幅增长。

  6月8日，就在上海家化即将召开临时股东大会投票罢免原总经理王茁董事职务的当下，王茁发表了一篇《上海家化前总经理王茁致投资者的公开信》。信中王茁就上海家化与大股东的关系、人事纷争、未来走向等问题阐述了自己的观点，盛赞前董事长葛文耀企业家才能的同时，王茁直指大股东平安信托“从上至下地清理门户”。对此，平安信托方面对羊城晚报记者回应称：“相信家化董事会和股东大会会给予恰当评价，我们不作过多评论。”

  宁夏上市公司2014年集体接待日周二举行。*ST广夏董秘王清杰在活动上透露，公司重整工作已完成，目前正在抓紧做重组方面的工作。

  宁夏上市公司2014年集体接待日举行。美利纸业 总会计师丁国强在活动上表示，公司慢慢地增加成本控制，对生产设备做技术改造降低物料消耗，生产所带来的成本目前呈下降趋势。

  另外，公司CEO张强坦言，公司生产所带来的成本受外购原料和制造成本影响较大。他称，今年以来，受宏观环境影响，木浆、煤炭等大宗原辅材料价格有所下跌，对公司成本降低有一定帮助，但公司装备与领先水平相比还有很大的差距，制造成本仍居高不下，加之公司产品结构的调整增加了部分产品成本，因此总体上公司产品成本仍然较高，为降低生产所带来的成本公司还要进一步努力。

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  深入豌豆主产地，提升公司原料采购管理能力。加拿大是全球最大的豌豆生产国，约占全球总量的一半以上，是公司进口豌豆的主要来源地。通过在加拿大设立子公司，有两方面作用：一、直接面对原料产地，降低采购成本，亦便于从源头把关原料质量，保证食品安全；二、公司正处于产能快速扩张期，及时了解豌豆主产地生产情况，便于进行存货管理。

  进一步提高外贸管理能力，完善香港销售经营渠道。香港是公司豌豆蛋白的主要销售地和中转站，公司在2013 年初已经成立了双塔食品(香港)有限公司，Rise Peak Trading Limited 的设立将逐步提升公司的外贸管理能力，完善销售网络，是公司产能快速扩张对市场拓展提出的要求。

  豌豆蛋白关注度持续提高，公司先发优势值得长期关注。豌豆蛋白不引起过敏、不影响味道等优点正在引起更广泛的关注：美国通用磨坊推出L?rabar ALT 系列新产品；李嘉诚投资的Beyond Eggs 等等。目前全球豌豆蛋白产能尚不足，公司产能快速扩张，具有难得的先发优势。

  事件：公司发布回购部分社会公众股份预案，拟以自有资金，以不超过每股45元的价格，以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额最高不超过10000万元，预计回购股份约222.22万股，占公司总股本约0.49%。

  公司在账面资金充裕情况下，拿出1亿元现金进行股份回购，表明公司认为目前股价处于低估，对未来发展有信心。

  公司股价在今年3月初出现调整，市场看法转变主要有以下原因：1)2013年，公司在重签贝科能经销商合同的有利情况下，净利润增速未达到市场预期，加拿大子公司研发费用剧增。2)重点在研产品之一，达沙替尼被追赶者正大天晴抢先拿到生产批件。3)在医保控费趋严情况下，市场担心贝科能作为辅助药会受到使用限制。我们大家都认为有几点并不成立。

  贝科能目前销售情况良好，今年将叠加新合同利润重新分配等有利因素。1)公司在去年10月与原经销商重新签订合同，“提价”效应将在今年逐渐体现，表现为公司销售费用和生产所带来的成本降低。2)一季度向昌平新生产基地品种转移期间，贝科能产能受到一定影响，渠道欠货较多，销量同比在20%以上。二季度末有望完全解决产能问题，预计增速还会提高。3)下半年产能瓶颈打开后，将提高贝科能200规格对100规格的比例，以减少未来可能存在的医保控费的影响。目前销售情况正常，同类药获批很难，目前看还没有接近天花板。

  达沙替尼有专利优势，上市后依然会率先抢占市场。公司有达沙替尼的晶型专利，按3类药申报。竞争对手虽然获得生产批件，因专利问题在正规渠道仍未能实现销售。预计公司在今年年底或明年年初拿到达沙替尼生产批件。

  今、明两年重磅品种陆续上市，研发费用近期处于较高水平。公司去年新产品上市没有太多进展，但今、明两年有望进入爆发期。今年预计获批的重点产品有依诺肝素钠注射液、扶济复凝胶剂、达沙替尼，加拿大子公司23价肺炎疫苗开展了临床试验，年内也会申报生产，明年有望获批的包括重磅品种来那度胺、谷胱甘肽等。此外、公司储备了众多潜力品种，今年研发费用预计会较高。我们大家都认为公司多年来注重研发，即将进入收获季节。

  给予“买入”的投资评级。预计公司2014-2016年EPS为1.64元、2.00元、2.40元。对应PE26、21、17倍。目前审批慢是药企发展的一大障碍，但国家对创新药、首仿、二仿药有加快审批趋势，可能会成为国内创造新兴事物的能力强的公司发展的积极因素。

  公司拟租赁位于广东省佛山市禅城区文华南路与魁奇二路交汇处西南角岭君广场(暂定名)项目地下一层至地上六层的部分面积，用于开设商场。该项目面积约8万平方米，租赁期限为20年，交易总金额约111,029万元(含租金及商业服务费)。此外，公司对该项目装修、设备购置等投资约为8,659万元。

  推进实体门店购物中心化。公司首家购物中心--深圳宝安中心区天虹购物中心于13年10月26日实现全面开业，标志着公司真正开始了购物中心的发展历史， 此外公司在江西和浙江地区的购物中心筹备工作正顺利推进。此次佛山岭君广场门店扩张租赁面积达8万平米，预计也将建成大体量购物中心。公司正在由单体百货向零售占50%、餐饮占30%、娱乐占20%的“五三二”购物中心转型，目的是增强顾客体验。截至一季度末，公司已进驻全国8省/市的20个城市，开设 “天虹”品牌直营商场58家，营业面积达160余万平米；开设“君尚”品牌直营商场2家，营业面积近12万平米；此外，公司还以特许经营方式管理2家“天虹”品牌门店。公司今年扩张计划为新增6家左右门店。

  转型全渠道零售平台。公司将构建并打通线下实体店(包含便利店)、线上的网上天虹、移动平台(天虹微信、天虹微店)等业态，在商品、营销、物流、客户服务、订单管理、数据分析等方面完全共享，实现“一个后台、多个端口”，增强客户消费体验。

  投资建议。公司转型为全渠道零售商，经营模式创新带来了中长期业绩增长想象空间，有利于公司证券交易市场估值的提升。预计公司14年、15年EPS分别为 0.84元和0.95元，对应的动态PE分别为12倍和10倍。考虑到公司优秀的经营管理能力、突出的区域龙头地位和实体零售创新O2O模式的领导者地位，给予公司“增持”评级。

  风险因素。1、租赁物业到期后不能续租；2、外延扩张的数量和质量低于预期；3、全渠道战略低于预期。

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  预计2014-2016年EPS为0.95、1.26和1.84元，当前股价对应的PE为17.4倍、13.1倍和9.0倍，看好公司新产品逐步放量，维持“强烈推荐”评级。

  原料上涨，环保趋严持续影响真皮行业产能：据相关统计，目前真皮行业因生产规模及环保治理能力不达标而关停的产能超过1000万标张，我们大家都认为该趋势还将延续。另一方面，国内真皮行业还面临原料成本一直上升的压力。以牛皮为例，国内大部分牛皮原料通过进口，国内黄牛存栏量不断下滑，进口及批发价格持续上升，中小企业的成本压力日益显现。

  超纤替代真皮/普通革空间巨大：我们乐观估计目前全国超纤用量不到2亿平米，占合成革比例不到5%,与线。照我们测算，汽车、皮革鞋靴领域若有20-30%采用超纤革，对其需求就将超过2亿平米；另外，家具装饰、服装等领域需求增速均超过20%,空间巨大。

  中小企业不扩产，技术规模是主要壁垒：目前国内超纤有效产能1.2亿平米，2014年产能增速约10%。据我们不难发现，近年行业内别的企业尚没有新建或扩建产能计划，除去有突出贡献的公司压价、投资额较大等因素，我们大家都认为技术与规模的壁垒将日益显着，近几年随着应用领域逐步扩大，前期的生产企业只需解决旅游鞋运动鞋等产品的工艺路线，而现在要一直推出适用于各领域的差异化新产品，且需要对产品材质、花纹、工艺等进行不断调节，没有技术与市场积累的企业不敢贸然扩产。

  产能大幅扩张，新产品持续放量：公司计划总投资41.81亿元新建年产7500万米超纤材，项目完全建成后将年增出售的收益37.14亿元，年增利润7.9 亿元，国内市场占有率将继续大幅度的提高。公司在新产品的研发与销售上同样保持领先。2013年开发的新产品仿真皮、可染基布、汽车内饰革、鞋里革等新产品逐步放量，而服装革、沙发革等领域有望实现突破。公司将是行业转变发展方式与经济转型背景下的最大受益者。

  定岛进展顺利，或是业绩又一超预期因素：定岛产品色牢度高，染色均匀度好，主要使用在在服装领域，附加值较高。2013年公司完工投产的生产线 万平方米定岛超纤，目前产品正在多家客户试用中，逐步放量后单项毛利有望提升10%以上，逐步提升盈利空间。

  上调盈利预测，维持增持评级：考虑热毒宁的快速增长以及银杏内酯放量效应，上调2015~2016 年EPS 至1.17(+0.02)和1.43(+0.03)元，维持2014 年0.93 元预测。公司处于老品种增长恢复，主力品种强劲增长，新品种即将放量的上升初期，如果增发方案能顺利通过，则长期成长将更添动力，维持增持评级，目标价上调至37 元，对应2015PE 32X。

  热毒宁2014 年Q1 增速提升，具备30 亿销售潜力。热毒宁2014 年1 季度医院终端增长41%,较2013 年显着提速，在同类清热解毒类中药注射剂中增速居前。增长优于同类品种源于热毒宁的产品力：①疗效明确，临床试验+列入手足口病和H7N9 诊疗指南。②安全性高，万例Ⅳ期临床验证，总不良反应率极低。热毒宁目前在基层渠道的覆盖率仍较低，成人科室仍有较大提升空间，江苏省外等其他省份仍有较大潜力。同类品种喜炎平终端销售已达25 亿元(IMS,2013 年)，热毒宁有更高的安全性评价，未来终端市场潜力有望达30 亿元。不考虑降价影响，我们预计2014 年全年热毒宁增长30%。

  新品种银杏二萜内酯稳步推进。目前纳入医保有山西省和济南市，其他省份增补推进中。3.5 期临床已完成4000 例病例观察，临床完成后将全力支持医保增补工作。招标方面，中标及采购备案省区9 个(湖北省、江苏省、贵州省、河南省备案)，直接中标省份吉林中标价624 元。随着招标备案推进，公司终端开发速度也在加快，目前已开发医院数量在100 家左右。下半年银杏二萜内酯有望逐步放量，维持全年1~2 亿的销售预测。

  美的集团拟要约收购小天鹅20%股权。根据公告，控制股权的人美的集团计划联同其全资控制的境外公司TITONI对小天鹅A股及B股股票实施部分要约收购，本次要约收购预定收购股份数量126,497,553股，占小天鹅总股本比例为20%,给予A、B股各15%的溢价进行收购。目的是，逐步提升美的集团和小天鹅之间的业务协同效应，增强公司洗衣机产业的核心竞争能力。本次要约收购不以终止小天鹅股票的上市地位为目的。

  公司盈利改善处于上升期。作为目前美的集团下属的洗衣机业务平台，公司经过2012年的战略性收缩调整和转型定位后，运营、渠道、研发、管理层均实现逐步优化，2013年开始步入重品质、在保持适度规模增长基础上寻求核心盈利能力的持续提升发展期，依托美的大平台，国内提高中高端产品占比，海外有选择地承接订单，2013年、2014年一季度整体毛利率分别提高2.35、3.22个百分点。公司2013年净利率5.44%,与合肥三洋、海尔电器相比仍有 2~5个百分点的提升余地，并且白电节能升级、智能化趋势有望助推行业整体盈利能力的进一步提高。

  要约收购凸显公司长期投资价值。目前美的集团直接和间接持股小天鹅股权40.08%,明显低于海尔对海尔电器(64.94%)、TCL对TCL多媒体 (61.19%)的持股票比例64.94%。此次要约收购若能全部完成，持股比例上升至60.08%,在增强控制权、分享公司价值同时，更能提升小天鹅在美的家电产业链条中的地位和作用，公司洗衣机业务领跑行业，并且是美的集团下属的唯一的事业部上市平台，规模远小于美的集团目前的千亿元体量，从长期看，不论是在资源整合、业务协同还是创新求变方面，都具有很强的灵活性。综合看来，此次要约收购凸显公司长期投资价值。

  维持“增持”评级：经过前期主动战略调整后，公司已进入良性发展轨道，业绩持续改善预期空间较大，控制股权的人要约收购更凸显长期投资价值。预计 2014-2016年EPS分别为0.85/1.06/1.30元，考虑到业绩改善预期和要约收购对估值提振，我们给予公司14-16倍估值，预期未来六个月价格的范围为11.91-13.61元，维持“增持”评级。

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  恒瑞医药公告：2014年6月4日，公司收到国家食品药品监督管理总局药审中心通知，企业能向国家局申请阿帕替尼生产现场检查。公司将及时申请并做好有关准备工作。

  恒瑞是创新药物的标杆企业。公司研发与营销均很优秀，过去3年由于老品种面临较大的降价压力而新品种迟迟未能获批，业绩增速减缓。随着阿帕替尼的上市，公司迎来创新药物和仿制药物的双丰收，制剂出口和专利授权还有望使得业绩超预期。

  推荐理由一：创新药物14年将步入收获期。1.1类新药阿帕替尼6月4日收到能申请现场检查的通知。在6月2日全球肿瘤界盛会美国临床肿瘤学会年会 (ASCO)上，“阿帕替尼治疗晚期胃癌的随机、双盲、安慰剂平行对照、多中心III期临床研究”入选口头报告和优秀论文阿帕替尼的上市将重新点燃市场对创新药物的热情。肝癌的临床试验正在不断推进。法米替尼、瑞格列汀等创新药物也有望在14年获得临床实验的突破。多年的努力之后，公司将迎来创新药的收获期。且创新药物不需要复杂的招标等流程，上市之后有望陆续放量贡献业绩。

  推荐理由二：大批仿制药也将于14年开始发力；14年仿制药方面还有治疗痛风的非布司他片、肿瘤的卡培他滨、抗真菌的卡泊芬净、抗凝血的磺达肝癸钠、抗血栓的氯吡格雷等有望获批。这些品种目前的市场之间的竞争并不激烈，添加到恒瑞强势的销售队伍中是有效的补充。新产品的不断上市也将对公司估值水平构成实质支撑。

  推荐理由三：制剂出口和专利授权有望使得公司业绩超预期。恒瑞是目前中国唯一通过FDA注射剂评审的中国制剂公司，11-13年伊立替康注射剂、来曲唑片通过FDA认证，12年注射用奥沙利铂欧盟上市。预期加巴喷丁胶囊、多西他赛注射剂、七氟烷吸入剂等有望陆续通过FDA认证，不仅提供业绩支撑，也为国内价格维护打下基础。另外，伴随着公司专利药的进展，海外专利授权也将为企业来提供长期的业绩弹性。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2014-2015的EPS分别为0.98元、1.21元，同比增长19%、23%。考虑到公司创新药物获批估值先于业绩提升成为市场热点， 我们大家都认为可给予2015年35倍PE,目标价为42.35元，“买入”评级。

  不确定因素。肿瘤药降价压力大，各地招标若中标价持续走低拖累业绩；药监局审评新药进展可能不达预期。

  桑乐金发布了重要的公告，龚向民、陈孟阳将持有卓先实业的100%股权作价1.08亿元出售给桑乐金；同时桑乐金拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金3,599万元。公司总计拟发行股份7,011,234股，其中购买卓先实业资产拟发行股份4,508,453股；募集配套资金拟发行股份2,502,781股(见表1)。收购完成后，卓先实业将成为桑乐金的全资子公司。

  卓先实业为国内少数具有较强技术优势和市场优势的行业领先自主品牌企业之一，目前具备年产家用远红外桑拿房4万台生产能力(见表2)。12年和13年收入分别达到和接近1.2亿元。主要营业产品远红外桑拿理疗房使用的发热材料和电子控制管理系统主要为自主研发；公司海外市场销售基础良好，与众多海外采购商建立了良好的合作伙伴关系，场从西欧、北美逐渐扩展到南美、北欧、澳洲、东南亚等地。我们综合判断认为其为具有一定销售规模、技术和外销渠道优势的企业。

  我们判断，收购卓先实业对公司意义在于：1)产品线的极大丰富，除了今年以来公司自身开始出货的空气净化器产品，借助收购公司产品也将从远红外桑拿理疗房扩展至远红外桑拿理疗舱、远红外足部理疗舱、红外暖风机、红外自发热地板、红外理疗摇椅、红外按摩板等；2)整合采购平台，提高市场议价能力，有利于巩固龙头地位；3)公司侧重于国内销售经营渠道的发展建设，卓先公司侧重于国外市场的拓展(见表3)，渠道形成互补并有助于降低销售费用率；最终帮助公司深化健康系统服务提供商的角色。

  卓先实业资产在评估基准日的评估值为1.08亿元，较其账面净资产价值的增值率超过900%。公司方面认为高增值率的原因系：1)卓先实业为从事红外应用产品的研发、生产和销售的高新技术企业；2)卓先实业及其全资子公司的生产经营场所均为租赁取得，因而企业的固定资产规模较小。结合对于卓先实业未来收入成长性和业绩承诺，我们大家都认为此次收购反映了公司对行业战略性布局意识，以及对于卓先实业自身和整合后发展的长期看好。

  13年卓先实业收入规模1.2亿，净利润610万元。龚向民、陈孟阳承诺：卓先实业14-16年度不低于人民币760万元、950万元、1,100万元 (见表7)。如卓先实业实际净利润低于承诺净利润，龚向民、陈孟阳需向上市公司做业绩补偿。以13年桑乐金业绩1,643万元基数，13年业绩增厚 37%(见表6)，14年增厚46%。此外，若以公司14年度预测备考合并报表净利润2,279万元为基数，预测每股盈利0.18元，相对于公司13年实现的基本每股收益0.13元(不含合并，不考虑资本公积转增股本)，增加0.05元/股，增幅为38.5%。

  空气净化器产品二季度加大出货，国内渠道加强设计师资源对接近期我们结合渠道调研了解到，公司的空气净化器产品自二季度开始加大出货，零售渠道已摆在较显眼位置，公司方面也积极参加相关展会推介产品。此外，结合部分经销商的较好经验，公司开始在北京和上海门店加强与设计师资源的对接，借此有望实现对潜在客户的挖掘。我们判断，上述两点都有望为公司自身收入提升带来帮助。

  我们维持对公司的“强烈推荐”评级，合理估值20元。结合合并备考盈利预测，预计公司2014-2016年EPS分别为0.22元、0.31元与0.41 元(考虑新发行股份，尚不考虑13年利润分配方案的资本公积转增股本)，对应当前股价PE为68、49与37倍。

  参股台湾富田，成功切入特斯拉核心产业链：公司拟用自有资金收购台湾富田19.9583%的股权，富田电机作为特斯拉唯一供应商，主要为特斯拉MODEL S 批量供应电机。2013 年富田电机共向美国Tesla 销售 2.6 万台。2014 年至目前为止，美国 Tesla 已向富田电机下订单采购 4.2 万台。电机作为新能源汽车三大核心部件之间，技术壁垒高，是名副其实的特斯拉核心产业链。此次合作，一方面将逐步提升公司电机定转子技术从传统汽车到新能源汽车的产业升级，另一方面通过与富田电机的合作，不仅切入Tesla 核心产业链，也将加快中国本土新能源汽车电机产业链的布局。

  客户结构优化，博世配套比例逐步提升。公司产品占法雷奥比重接近50%,未来大幅度的提高较为困难。2013 年公司定子、转子占博世比重约为10%,提升空间较大。根本原因：1.竞争对手美国腾普现在逐步收缩战线，把主要精力放在北美。2.公司产品质量稳定，价格低。

  电瓶车转子、电梯转子及VVT 将保持较快增长。公司将在电瓶车转子总成领域深耕细作，14 年有望配套300-400 万辆电动自行车转子总成，总成价格相比来说较高。电梯转子主要为通力、奥迪斯和三菱配套，增速较快。VVT 为自主品牌吉利等配套，性价比优势明显。

  我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为33.1%、30.8%、29.3%,财富赢家净利润增速分别为33%、29.5%、29.6%,EPS 分别为1.44元、1.86 元和2.41 元。成长性突出且切入特斯拉核心产业链整体估值有望提升，故提高评级至“买入-A”，12 个月目标价为52.08 元，相当于2015 年28 的动态市盈率。

  风险提示：收购富田股权未获得有关部门批准；汽车销量大幅度地下跌风险；出口市场增速下降风险

  按照增发股本上限测算，预计公司2014~2016年完全摊薄的EPS分别为0.38元、0.52元、0.70元，对应2014~2016年PE分别为24倍、18倍、13倍，公司销气量进入快速增长期，未来成长空间较大，维持“强烈推荐”的投资评级。

  郑重承诺，本信息与朋友们完全免费共享，不收取费用，请大家放心领取！投资朋友们可通过下方端口免费获取最新的股票信息。

  公司地震数据处理解释技术优势显著，油气勘探开发环节有望引入竞争，公司将受益最大。公司是国内少数掌握第三代地震成像技术的地震数据处理解释的服务商，且是国内为数不多的能提供数据处理解释一体化服务的企业之一。公司目前已形成了高保真WEFOX双向聚焦的三维叠前偏移成像技术、GEOSTAR储层预测技术和MAVORICK 三维AVO油气预测技术三项技术系列，先进的技术保障公司的钻探成功率高达82.54%，远超行业中等水准的52.01%。十八届三中全会吹响油气改革号角，油气领域面临改革，油气改革一定会打破原有垄断，混合所有制将放开勘探开发环节，潜能恒信收获最大。

  技术换权益延伸产业链，渤海05/31 区块出现规模油田是大概率事件。公司于2013 年9月份中标中海油对外合作“渤海05/31 石油区块”，公司领先的技术优势和雄厚的资金实力经过多年的积累逐步获得市场的认可，使得技术换权益的商业模式获得突破。我们大家都认为渤海湾盆地油气资源储量丰富，05/31区块出现规模油田是大概率事件，基于理论可采量估算有望建成年产百吨以上的规模油田。公司渤海湾勘探开发技术服务经验丰富，预计三维地震船将在6 月份开赴合同区块进行勘探作业，今年有望得到初步储量数据，不排除后续发现新油藏的可能。

  随着新疆油气资源开发改革真正开始启动，公司有望深度介入西部能源开发。公司2013 年在中石油塔里木分田的一体化的服务模式，全年实现钻井成功率85%以上，树立了在西部油田的样板工程，为实现公司深化西部市场的战略打下了扎实的基础。今年，新疆真正开始启动油气资源开发改革，在油气勘探开发领域发展混合所有制经济。公司以技术实力作为核心竞争力，在油气勘探领域经过多年的积累和检验具有广泛的市场影响力，新疆发展混合所有制必然会使得油气产业进一步市场化，我们大家都认为公司将充分的利用自身优势深度介入西部能源开发。

  估值与评级：预计2014-2016年EPS 分别为0.33 元、0.43 元、0.58 元，对应动态PE 分别为79.78 倍、59.97 倍、44.85 倍，油气改革主题性投资将持续超预期，公司作为潜在的最大受益方后续成长空间巨大，给予“买入”评级。

  目标价为 50 元，维持增持评级。智慧城市总包模式将推动公司进入新成长阶段。我们维持对公司 2014-15 年 1.01/1.47 元的 EPS 预测，维持 50 元的目标价，对应 2014 年 PE 为 49 倍，维持增持评级。

  智慧城市总包项目再下一城，智慧政务取得新进展。 “智慧安丘”是公司继章丘、莱西、重庆南岸、观山湖后签订的又一个智慧城市总包框架协议，亦是公司在山东省签订的第三个智慧城市总包框架协议，智慧城市总包项目拿单能力再次得到验证。智慧安丘总包项目以“智慧公共服务平台潍 V”平台为核心，实现安丘市数据统一互通，资源和信息共享。智慧公共服务平台的开发及运营有利于公司积累经验，帮助公司未来进一步拓展智慧政务业务。

  智慧城市运营新模式有望打开长期增长空间。 目前我国智慧城市建设处于启动期，我们测算其投资规模有望超过 5000 亿元，智慧城市运营市场空间更大。智慧城市运营产生的数据，对加强城市管理、公共服务及商业服务都极具价值，将是一座更大的金矿。公司先后签订的章丘、莱西等 5 个智慧城市总包项目中皆包含运营业务，通过这一些项目运营，企业能积累智慧城市运营数据及经验，为长期业务由建设向运营转型奠定基础。

  创业板再融资放开，公司发展的束缚有望打开，业绩迅速增加可期。公司属于项目型公司，开展项目过程中需要垫资，资金实力限制了公司承接项目的能力。 5 月 16 日，证监会发布了《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，创业板再融资开闸。公司符合《办法》里规定的最近两年盈利、最近一期末资产负债率高于 45%等条件。创业板再融资的放开有利于公司增加运用资金，为承接更多智慧城市大项目奠定基础。

  此次设立荷兰子公司，将有利于公司优化海外业务管理结构和哈国油气业务的进一步推进，主要的好处在于：1. 未来包括哈国油气业务在内的公司海外业务都可由荷兰子公司统一管理，有利于提高国际投资和资本运作的效率；2. 由于在控股公司架构下，荷兰对其他几个国家的股息红利和资本收益有税收豁免等其他税收优惠，因此由荷兰子公司管理公司的海外项目有利于合理节税。

  由于前期公司于香港设立的子公司在合理节税方面并不具有实质上的可操作性，故此次公司通过设立荷兰子公司，可有效解决哈国油气业务的合理节税问题，哈国油气业务推进进度有望加快，继续看好公司在哈国油气领域的发展空间和业绩弹性。

  同时，近期中央关于打造以新疆为核心的新丝绸之路经济带政策不断出台，新疆地区能源开发领域预计将有持续的政策利好，公司作为新疆本地企业，我们大家都认为也有望享受更多的改革红利。

  我们维持公司 14-16 年 EPS 分别为 0.45 元， 0.85 元和 1.08 元的预测，维持“买入”评级，上调目标价至 30 元。

  近期，广州市东方宾馆股份有限公司(以下简称“东方宾馆”)为解决与控制股权的人之间的同业竞争问题，发布了《关于收购广州岭南国际酒店管理有限公司(下称“岭南酒管公司”)100%股权的关联交易公告》，公告显示东方宾馆拟以6400万元现金收购广州岭南国际企业集团有限公司(下称“岭南集团”)全资子公司岭南酒管公司100%股权。

  解决同业竞争是此次收购方案的主要亮点。公告显示，岭南集团把岭南酒管公司整体转给上市公司，实现酒店所有权与经营权分离。控制股权的人仍为酒店业主方，上市公司则通过岭南酒管公司负责酒店的管理、运营，实现对酒店经营定价权、市场营销、中央预订、人力资源、采购成本、研发中心、区域拓展等核心运营要素的掌控，从而拥有酒店运营管理的决策权。这在某种程度上预示着岭南集团将不再直接经营管理酒店，从而有效地消除了同业竞争问题。在目前客观条件下，本次关联交易能够最大限度地解决东方宾馆与岭南集团之间在酒店业务方面的同业竞争问题。

  按照“轻资产”新方案，此次收购岭南酒管公司后，东方宾馆的营业收入、净利润将较大幅度增加，净资产收益率得到提升。而且，在最大限度解决同业竞争的同时，将有利于东方宾馆从单体的酒店投资经营向酒店品牌规模化发展，优化上市公司资产和收入结构，并把上市公司转型为酒店品牌管理运营商，重点通过品牌输出业务的发展实现轻资产扩张，提升东方宾馆核心竞争力和未来发展空间。

  从收购价格来看，由于岭南酒管公司经营模式存在轻资产、重资源的特殊性，采取收益法评估资产价格更能反映股东全部权益的价值。而按市盈率计算，按去年岭南酒管公司的净利润544.89万元计算，此次收购的市盈率不到12 倍，同时2014年岭南酒管公司净利润预计为609万元，按此口径计算市盈率为10倍左右。

  纵观国际酒店业的发展模式，此次收购符合国际酒店业将酒店的所有权和经营权进行分离的主流发展的新趋势。“轻资产”品牌输出也将逐步成为上市公司未来发展的主要方向。从实践运作来看，酒店管理公司既不用承担酒店“重资产”投资风险，又能够主动掌控品牌质量和经营结果，具有更稳定的收益保障，并通过酒店品牌输出实现酒店业务稳健发展与快速扩张。目前，万豪、洲际、喜达屋等国际知名的大型酒店管理集团均采用了此种“轻资产”运营管理模式。

  岭南酒管公司是岭南集团全资子公司，财富赢家集聚和承载着岭南集团酒店管理的核心优势及竞争力。岭南酒管公司目前管理和筹建的酒店共65家，规模在全国居前十位，酒店业务覆盖了国内各大主要中心城市和旅游省市。岭南酒管公司成员酒店品牌涵盖从高端奢华、精品、会展会议、度假休闲到经济连锁的完整产品，以轻资产模式运营着“岭南花园”、“岭南东方”、“岭南5号精品”、“岭南佳园”等多个酒店及度假村品牌。

  此次酒管公司股权收购，预计将给上市平台注入实现转变发展方式与经济转型的质变源动力，极大地促进“品牌+资本”转型升级。从经营模式上突破酒店投资经营的局限，以轻资产品牌管理输出支撑酒店管理业务的快速对外扩张，实现经营规模化发展和稳定的收益模式，推动上市公司跨越式发展。